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90 bilhões de euros que nos salvam de uma nova crise da dívida soberana

90 bilhões de euros que nos salvam de uma nova crise da dívida soberana

Os mercados financeiros voltam a iluminar a Itália, temem que a política de Roma combine um dos seus caos habituais e que não seja capaz de eleger Mario Draghi como Presidente da República, pondo efetivamente termo, talvez mesmo imediatamente, à sua experiência como chefe de governo. Em suma, depois de janeiro, correremos o risco de nos encontrarmos diante de um novo Crise da dívida soberana.

Os medos continuam bem, como o surto difuso nestes dias. Mas é bom lembrar o que causou a dramática crise da dívida em 2011 e quais diferenças existem hoje em comparação com aquela época. Em primeiro lugar, os mercados visaram os infames títulos do governo “PIIGs” (Portugal, Itália, Irlanda, Grécia e Espanha) em meio a preocupações de que a zona do euro não teria um resgate automático para países com problemas financeiros. Afinal, eles estavam certos. Grécia, Portugal e Irlanda foram resgatados pelos parceiros do euro, mas em troca de reformas e, no caso de Atenas, após longas e exaustivas negociações, muitas das quais duraram vários anos.

Recentemente, as coisas mudaram um pouco, embora não na forma. Em primeiro lugar, o Banco Central Europeu Não é tolice aumentar as taxas de juros em uma crise de dívida generalizada, como aconteceu em 2011. Pelo contrário, eles estão elevando os mercados de títulos do governo para reavivar a economia da região e com o objetivo de não esconder muito da manutenção de seus preços. e reduzindo seus rendimentos. Além disso, com a pandemia, vimos uma mudança revolucionária de paradigma: a Comissão Europeia emite dívida conjunta para resolver problemas comuns (fundo de recuperação)

Crise da dívida, dados macro para a Itália

Além das diferenças institucionais com relação a 2011, há diferenças significativas no nível macroeconômico.

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Há dez anos, a dívida pública da Itália era inferior a 120% do PIB (hoje está acima de 150%), mas com Balança comercial Negativo externo líquido e muito negativo. O primeiro foi de -1,6% em relação ao PIB, o segundo de -21,5%. Hoje, as exportações líquidas estão perto de 4% do PIB, e nossa posição líquida com países estrangeiros é positiva em cerca de € 90 bilhões em 30 de junho, o que é cerca de 5% do PIB. Por fim, a dívida privada, que já era relativamente baixa em 2011, encolheu de 185% do PIB na época para 180% em 2020.

O que esses dados significam? Uma nova crise da dívida é estritamente infundada no nível macro. A Itália é uma economia de crédito, ou seja, tem mais ativos no exterior do que os estrangeiros em seu território. Exporta mais do que importa, por isso reservas cambiais Eles tendem a crescer. Em suma, não está muito exposta como dívida, dado que as famílias e as empresas continuam muito líquidas e têm um rácio muito elevado. Fortuna Quanto ao PIB, está entre os mais altos do mundo e causaria inveja aos alemães.

Talvez o dado mais relevante se refira à posição líquida com países estrangeiros. Se o Japão consegue endividar-se acima de 250% do PIB e não paga juros por muitos anos, isso se deve principalmente ao fato de ser credor do resto do mundo em cerca de 75% do PIB. Em outras palavras, a difusão de hoje parece mais um reflexo da desconfiança da classe política italiana do que o voto dos mercados sobre o verdadeiro estado de nossa economia. E talvez maiores investimentos financeiros dos italianos, principalmente para fins previdenciários, consigam absorver a rede de emissões de dívida pública, fazendo-nos inclinar-nos para a Alemanha mais rápido do que a Grécia.

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