Estagflação, o que é e o que pode acontecer? Pior cenário do PIB – Corriere.it

O medo nos mercados – que não é por acaso que eles continuam caindo na bolsa – é um cenário de convolução: inflação alta e crescimento baixo ou até estagnado ao mesmo tempo. Em termos, estagflação. Banqueiros centrais, economistas, analistas e participantes do mercado agora estão falando francamente sobre isso. A disparada dos preços do petróleo e do gás e o aumento das matérias-primas – causados ​​pela escassez de suprimentos da Rússia e da Ucrânia de elementos básicos da indústria até terras raras, de alimentos a fertilizantes – afetam todo o sistema econômico, a começar pela Europeu. Fenômeno dramático que realmente ocorreu na década de 70 após o choque do petróleo que levou a um forte aumento dos preços dos hidrocarbonetos e das matérias-primas e levou a um aumento generalizado dos preços enquanto os salários reais perderam poder de compra. E se os Estados Unidos e a União Europeia interromperem as importações de petróleo e gás da Rússia – como anunciou o secretário de Estado dos EUA, Anthony Blinken, no domingo, 6 de março – a pressão sobre a economia global poderá ser sentida ainda mais.

Estimativas de inflação

Todos os preços que afetarão a inflação: Para a zona do euro, o consenso da Bloomberg estima o aumento de preços em 2022 em 4,2% e para os EUA em 5,2%. Na zona do euro, a inflação subiu para 5,8% em fevereiro e as expectativas de inflação da zona do euro para 5 anos (parâmetro que os operadores costumam notar) para 2,27%, o máximo desde 2013. Nos EUA, o mesmo coeficiente em 2,54%, fechou em o máximo desde um ano de 2014, destaca Antonio Cesarano, estrategista-chefe global da Intermonte.

Expectativas das ações do Banco Central Europeu

Uma corrida que parece não parar. Há apenas uma semana, foi o Governador do Banco de Portugal, Mário Centeno (também membro do Banco Central Europeu) que levantou o pior cenário, embora tenha sido descartado: estou convencido de que a atratividade do crescimento vai prevalecer somente em um cenário próximo à estagflação que não exclua as possibilidades que poderemos enfrentá-la. A guerra na Ucrânia havia começado no dia anterior. Agora o quadro está ficando mais sombrio e é por isso que todos os olhos do mercado estão voltados para a reunião do BCE de quinta-feira. De acordo com muitos observadores, o aperto da política monetária será desacelerado, pois os políticos europeus estão completamente surpresos com a guerra na Ucrânia e relutam em tomar decisões finais antes que a decisão seja trazida à luz, escrevem os analistas da Algebris. O ritmo de compra de ativos pode, portanto, ser confirmado em € 40 bilhões por mês. Algebris conclui que os riscos de menor crescimento na zona do euro farão com que o BCE não queira colocar mais pressão sobre o sistema retirando liquidez neste momento.

Primeiro na Europa, depois nos Estados Unidos

A ameaça de estagflação começou no final do verão passado, comenta Cesarano. A guerra acelerou o processo de inflação lenta, ou seja, desaceleração do crescimento e ao mesmo tempo aumento da inflação, o que poderia ter acontecido no primeiro trimestre. Entre matérias-primas, petróleo, componentes agrícolas e fertilizantes, percebemos que a Rússia é importante para nossa economia. Os bancos centrais devem intervir primeiro. Aqui, o Banco Central Europeu enfrenta um dilema: curar a inflação e, assim, aumentar as taxas, ou curar o crescimento, deixando as taxas baixas e ajudando a economia. Hoje, a oferta de petróleo e matérias-primas está enlouquecendo devido a questões relacionadas à guerra e, portanto, na minha opinião, o BCE favorecerá a meta de crescimento. Então, caberá aos governos intervir com as contas caras, talvez estendendo os termos da suspensão do Pacto de Estabilidade. Será discutido de 10 a 11 de março na Cimeira de Chefes de Estado e de Governo da UE. Para Cesarano, isso não será apenas um fenômeno europeu, mas também dos Estados Unidos: os Estados Unidos têm alguns meses de vantagem sobre a zona do euro. Na quinta-feira teremos uma atualização da inflação em fevereiro, que deve chegar a 7,8-7,9% enquanto a gasolina ultrapassou US$ 4 o galão, a maior desde 2008: Mesmo nos Estados Unidos, a guerra amplificou e acelerou um fenômeno que já existe, dado que se fala em parar a importação de petróleo russo em cerca de 600.000 barris por dia, ou 7% do total de importações de petróleo dos EUA. O Fed disse que começaria a aumentar as taxas de juros e reduzir o balanço patrimonial, mas teria que parar em algum momento porque a estagflação também chegaria a eles.

Baixo crescimento estimado

A empresa de investimentos francesa Carmignac mede o impacto de um cenário de estagflação: a guerra na Ucrânia pode ter um impacto negativo no crescimento econômico europeu entre 0,5% e 2%, com efeito sobre a inflação entre +1,1% e +1,7% anualmente. Para os EUA, o impacto será menor, com contração do crescimento entre 0,2% e 0,5% e impacto nos preços entre +0,7% e +1,2% dependendo da gravidade dos cenários. A guerra e as sanções levam ao risco de estagflação – inflação alta associada a uma desaceleração econômica. A escassez de matérias-primas disponíveis pode levar a graves interrupções na cadeia de suprimentos, com sérias implicações para o crescimento e o consequente efeito de aumentos de preços. A economia global – continua Carmenac – deve enfrentar um triplo choque: o primeiro diz respeito ao comércio internacional, com profundas implicações para o setor energético, mas também para produtos alimentícios básicos, minerais, fertilizantes e transporte aéreo de cargas. O segundo está relacionado à incerteza causada pelo colapso do sistema geopolítico que surgiu após a Guerra Fria com riscos de escalada e o terceiro é de natureza financeira, com potencial de inadimplência de empresas e organizações russas e ucranianas e o risco dominó . Impacto em outros países.